Характеристика объекта и экономическая постановка задачи.
Под инвестициями понимают поток финансовых средств или материальных
ценностей, имеющих долговременный характер (в сравнении с длительностью
хозяйственного цикла предприятия), направленных на достижение
долговременных экономических целей, связанных с изменением возможностей
предприятия (состояния его хозяйственной инфраструктуры).
Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или
инвестирование, и совокупность практических действий по реализации
инвестиций.
Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов
осуществляется в форме капитальных вложений.
Инвестиционные проекты, предлагаемые к рассмотрению и оценке, являются
реальными инвестициями, направленных на расширение производства и изменение
возможностей предприятия. При этом средства вкладываются в строительство.
Оба проекта являются долгосрочными, т.к. срок эксплуатации проекта =10
лет. В этом случае для получения более полной картины относительно
прибыльности проектов необходимо проводить анализ различных факторов, не
только на уровне предприятия и внутрифирменного планирования, но и учет
макроэкономических факторов, влияющих на функционирование объекта. При
оценке краткосрочных инвестиций этими факторами в какой-то мере можно
пренебречь.
Обсуждаемые далее модели и методы подходят для оценки абсолютной и
относительной выгодности инвестиций. При этом в основе анализа выгодности
лежит только одна целевая функция. В связи с ограничением модели одной
целевой функцией предполагается, что прочие целевые функции несущественны
для нее.
При этом инвестиционные объекты обладают следующими характеристиками:
1. Существует ситуация определенности для всех данных и взаимосвязей
модели;
2. Все существенные последствия альтернатив инвестирования изолированно
отождествляются с ними и прогнозируются в форме издержек и результатов
определенной величины;
3. Не существует взаимосвязи между инвестиционными объектами,
взаимоисключающими друг друга;
4. Решения в других сферах деятельности предприятия, например, в сферах
финансирования и производства, не принимаются одновременно с решениями в
инвестиционной сфере;
5. Срок эксплуатации инвестиционных объектов заранее задан.
Содержание инвестиционных проектов (альтернатив)
Характеристика Предприятия.
Коммерческое торговое предприятие осуществляет поставки ПЭТ-преформы
для производства ПЭТ-бутылки из-за рубежа на отечественные предприятия,
производящие напитки и жидкие продукты питания.
В стране отсутствует производство подобных преформ в силу большой
стоимости соответствующего оборудования. В то же время на рынке тары и
упаковочных материалов спросом пользуется и готовая ПЭТ-бутылка, несмотря
на то, что многие предприятия располагают собственными установками по их
выдуву. Это обстоятельство обусловлено тем, что пресс-формы для бутылок
имеют ограниченный срок службы, дороги, и с учетом рыночной конъюнктуры
требуется регулярная смена конфигурации бутылок.
Маркетинг рынка ПЭТ-преформ и ПЭТ-бутылок свидетельствует о
неудовлетворенном спросе на данную продукцию в объеме 110 млн. преформ и 32
млн. шт ПЭТ-бутылок.
Предприятие располагает 30 % собственных финансовых средств от
необходимых для реализации проектов инвестиций. Остальную сумму может
предоставить сторонний инвестор на условиях контокоррентного кредита и доли
в прибыли при нулевой процентной ставке.
Суть инвестиционного проекта (альтернативных проектов).
Строительство производственных мощностей по производству ПЭТ-преформ
и/или ПЭТ-бутылок.
Вариант А.
Строительство мини-завода по производству ПЭТ-преформы мощностью 110
млн. в год.
Вариант Б.
Строительство мини-завода по производству ПЭТ-преформ и ПЭТ-бутылок
мощностью 75 и 32 млн. шт в год.
Метод оценки инвестиционного проекта.
Для оценки инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительного
варианта применить метод определения конечной стоимости имущества с
сальдированием и с запретом сальдирования, а также метода анализа полезной
стоимости (двухкритериальный случай).
Исходные данные по вариантам инвестиционных проектов.
Таблица 1.
|№ |Показатель |Значение |
| | |Проект А |Проект Б |
|1. |Объем производства продукции |110 |75/32 |
| |(преформ/бут), млн. шт. | | |
|2. |Цена реализации ед. продукции |0,5 |0,51/0,765 |
| |(преформ/бут), грн. | | |
|3. |Стоимость приобретаемого оборудования, |1,605 |1,5 |
| |млн. грн. | | |
|4. |Стоимость монтажных и пуско-наладочных |107 |214 |
| |работ, тыс.грн. | | |
|5. |Стоимость сырья, материалов и |0,32 |0,32/0,37 |
| |комплектующих в пересчете на ед. | | |
| |продукции, грн. | | |
|6. |Заработная плата основного |0,027 |0,027/0,037|
| |производственного персонала, грн./шт. | | |
|8. |Прочие переменные издержки на ед |0,12 |0,12/0,16 |
| |продукции, грн | | |
|9. |Прочие постоянные издержки, тыс.грн. |535 |640 |
|10.|Выручка от ликвидации объекта,тыс.грн. |160 |130 |
|11.|Доля инвестора в прибыли, % |65 |65 |
|12.|Расчетная процентная ставка, % |35 |35 |
|13.|Срок эксплуатации объекта |10 |10 |
Таблица 2.
|№ |Показатель |Значение по месяцам * |
| | |1 |2 |3 |4 … |10 |
|1. |Объем производства | |60 |100/52 |110/ |110/ |
| |преформ/преформ+бутылок,| | | |75+32 |75+32 |
| |млн. шт. | | | | | |
|2. |Собственные средства, |250/225 |250/225 | | | |
| |тыс. грн. | | | | | |
|3. |Кредит, тыс. грн. |1 200/ | | | | |
| | |1050 | | | | |
|4. |Приобретение |802,5/ |802,5/ | | | |
| |оборудования, тыс. грн. |750 |750 | | | |
|5. |Монтажные и |43/64 |64/70 |/80 | | |
| |пуско-наладочные работы,| | | | | |
| |тыс. грн. | | | | | |
|6. |Заработная плата АУП и |107/107 |160/107 |267/215 |267/320 |267/320 |
| |ВП, тыс. грн. | | | | | |
|7. |Прочие постоянные |107/53 |215/107 |535/430 |535/640 |535/640 |
| |издержки, тыс. грн. | | | | | |
|8. |Проценты по кредиту, | | | | | |
| |грн.** | | | | | |
|9. |Доля прибыли инвестора, | | | | | |
| |грн. ** | | | | | |
|10.|Возврат кредита, грн. | | | | |1 200/ |
| | | | | | |1050 |
|11.|Выручка от ликвидации | | | | |160/130 |
| |объекта, тыс. грн. | | | | | |
(*) – в числителе указаны значения для Проекта А, в знаменателе – для
Проекта Б.
(**) – рассчитать и подставить соответствующие значения.
Описание методов и алгоритмов анализа проектов
Метод конечной стоимости имущества
Метод определения конечной стоимости имущества представляет собой
динамический метод инвестиционных расчетов, при котором в качестве целевой
функции учитывается конечная стоимость имущества. Под конечной стоимостью
имущества в данном случае понимают прирост имущества в денежной форме,
вызванный реализацией инвестиционного объекта в завершающий момент
планового периода.
Целевой функцией при использовании данного метода является
максимизация конечной стоимости проекта.
Характерным отличием для модели конечной стоимости имущества является
допущение относительно величин процентных ставок. Предполагается, что
существуют две процентные ставки: ставка, по которой в неограниченном
размере могут привлекаться финансовые средства (ставка привлечения
финансовых средств), и ставка, по которой возможно вложение финансовых
средств в неограниченном размере (ставка вложения финансовых средств).
При использовании оценки с помощью данного метода используется такое
понятие как стоимость капитала. Стоимость капитала - это сумма
дисконтируемых и/или ревальвируемых поступлений и выплат на определенный
момент времени. Стоимость капитала означает прирост денежных средств
(капитала) в результате реализации проекта. Стоимость капитала
рассчитывается по формуле:
T
KW = ( (Lt - at)*q-t
t=0
где t - индекс периода времени
T - срок реализации проекта
Lt, at - поступления, выплаты в момент времени t
q - коэффициент дисконтирования
В связи с существованием двух процентных ставок при применении метода
конечной стоимости имущества необходимо выяснить вопрос, какая часть
положительных нетто-платежей используется для погашения задолженности по
обязательствам, и какая часть имеющихся активов идет на финансирование
отрицательных нетто-платежей. При этом выделяют два метода учета: метод
определения конечной стоимости имущества с запретом сальдирования и с
разрешением сальдирования.
Метод конечной стоимости имущества с запретом сальдирования
При методе запрета сальдирования предполагается, что не происходит ни
погашения задолженности из положительных нетто-платежей, ни финансирования
отрицательных нетто-платежей из имеющихся денежных активов. В данном случае
необходимо открыть соответственно счет для положительных нетто-платежей
(счет имущества) и счет для отрицательных нетто-платежей (счет
обязательств). На учитываемые на имущественном счете (V+) положительные
нетто-платежи (Nt+) до конца планового периода начисляются проценты по
ставке вложения финансовых средств (h), а на отнесенные к счету
обязательств (V-) отрицательные нетто-платежи (Nt-) - по ставке
привлечения финансовых средств (s). Ревальвирование платежа в момент t
происходит соответственно в течение T-t периодов. Согласно этому, для
расчета показателей конечной стоимости имущества и обязательств в конце
планового периода применяются следующие формулы:
T
VT+ = ( Nt+ * (1+h)T-t
t=0
T
VT- = ( Nt- * (1+s)T-t
t=0
Конечная стоимость имущества (VT+) соответствует сумме положительных
нетто-платежей, ревальвированных на конец планового периода по ставке
вложения финансовых средств.
Конечная стоимость обязательств (VT-) - это сумма ревальвированных по
ставке привлечения финансовых средств отрицательных нетто-платежей.
При этом сальдирование имущества и обязательств происходит только в
конце планового периода. В данном случае конечная стоимость имущества
инвестиционного проекта рассчитывается путем сложения итоговых сумм счетов
имущества и обязательств:
VE = VT+ + VT-
Метод конечной стоимости имущества с сальдированием
Согласно этому методу положительные нетто-платежи в полном размере
идут на погашение существующей задолженности. Имеющееся имущество в случае
необходимости должно в полном объеме использоваться для финансирования
отрицательных нетто-платежей. На основе этого метода ведется только счет
имущества V. На нем учитываются как положительные, так и отрицательные
нетто-платежи. Показатель имущества соответственно может иметь как
положительное, так и отрицательное значение. Начисление процентов в периоде
t производится в конце периода (момент t) по ставке привлечения финансовых
средств (s), если значение стоимости имущества в начале периода (Vt-1)
отрицательно; а в случае, если показатель стоимости имущества положителен,
- по ставке вложения финансовых средств (h). Стоимость имущества к моменту
t (Vt) рассчитывается по следующей формуле:
Vt-1 * (1+h), Vt-1 ( 0
Vt = Nt +
Vt-1 * (1+s), Vt-1 12345
Для добавления страницы "Комплексный анализ инвестиционных проектов" в избранное нажмине Ctrl+D
