Расчет средневзвешенной цены капитала
Так проект финансируется из нескольких источников(в данном случае из
трех), то в качестве нормы доходности используем средневзвешенную цену
капитала:
[pic],
где Цi – цена i-го источника капитала;
di – доля i-го источника капитала в общем объеме инвестиций.
Кинв=140+30=170 тыс. руб.
Найдем цену и долю капитала, полученного из кредита:
Цкм=(33+3)·(1-0.3)+(49-36)=25.2+13=38.2 %
dкм=[pic]=0,59
Найдем цену и долю капитала, полученного по акциям привилегированным:
ЦКа.пр.=DIV=18 %
dКа.пр=[pic]=0,18
Найдем цену и долю капитала, полученного по акциям обыкновенным:
ЦКа.об.=22 %
d Ка.об.= [pic] =0,24
Найдем средневзвешенную цену капитала:
[pic]
Итак, мы получили норму доходности, равную 31% и будем использовать
ее для расчета показателей эффективности.
РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
1. рассчитаем чистую дисконтированную стоимость проекта NPV.
[pic],
где Rt – сумма денежного потока результатов, получаемых в
результате реализации проекта в период t(R1 в период t);
Кt – инвестиционные затраты, осуществляемые в период t(так
как инвестиционные затраты у нас одномоментные, то Кt=170
тыс.руб.;
Т – продолжительность жизненного цикла проекта(10 лет);
q – желаемая норма доходности(средневзвешенная цена
капитала)=31%
Вычислим общую сумму денежного потока результатов, получаемых в
результате реализации проекта в периоды от 1 до 10:
[pic]
Вычислим NPV:
[pic]
NPV>0 , значит проект эффективный.
2. рассчитаем индекс доходности проекта PI.
[pic]
Найдем значение индекса доходности проекта PI
[pic]
PI>1, значит проект – эффективный.
3. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта IRR (графическим
методом):
Возьмем произвольное значение нормы доходности q1=40%
Рассчитаем для нее значение NPV1:
Вычислим общую сумму денежного потока результатов, получаемых в
результате реализации проекта в периоды от 1 до 10 при ставке доходности
q1:
[pic]
Вычислим NPV1:
[pic]
Значит, берем вторую произвольную ставку доходности q2> q1 q2 =43% и
находим для нее значение NPV2:
Вычислим общую сумму денежного потока результатов, получаемых в
результате реализации проекта в периоды от 1 до 10 при ставке доходности
q1:
[pic]
Вычислим NPV2:
[pic]
IRR=[pic]
Найдем значение IRR:
IRR=[pic]
IRR>q, значит проект эффективный.
4. Рассчитаем внутреннюю модифицированную норму доходности проекта MIRR.
[pic],
где Sr – будущая стоимость денежного потока результатов,
определяема я с помощью нормы доходности q;
Az – современная стоимость инвестиционных затрат (170 тыс.
руб).
[pic],
где Rt – эффект от операционной деятельности в период t.
Вычислим Sr:
[pic]
Вычислим внутреннюю модифицированную норму доходности проекта MIRR:
[pic]
MIRR>q, значит проект эффективный.
5. Рассчитаем срок окупаемости проекта DPP.
[pic],
где n – период, в течение которого кумулятивная сумма
дисконтированного денежного потока максимально приблизится к величине
дисконтированных инвестиционных затрат(170 тыс. руб).
Для 5 лет кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока равна
143.5 тыс.руб.
Для 6 лет кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока равна
172.5 тыс.руб.
Таким образом, срок окупаемости составит 5 полных лет и займет
значительную часть шестого года (n=5). Найдем эту часть.
Найдем сначала разницу между инвестиционными затратами и кумулятивной
суммой в пятом году, т.е. найдем сумму, которую мы должны погасить в
шестом году.
?=170–143.5=26.5 (тыс. руб.)
Найдем часть шестого года, входящую в срок окупаемости:
?n=[pic]
Вычислим срок окупаемости проекта DPP
DPP=n +?n =5+0.91=5.91(лет)
Для анализа срока окупаемости вычислим величину [pic]
[pic]=3.23 DPP>[pic], значит проект эффективный.
6. Рассчитаем показатель рентабельности проекта DARR.
[pic],
где Ar – современная стоимость денежного потока
результатов(подсчитан при вычислении NPV и равен
246.4 тыс. руб);
К – современная стоимость инвестиционных затрат(170 тыс.
руб.).
Вычислим показатель рентабельности проекта DARR:
[pic]>0.31
DARR > q, проект приемлемый.
По всем показателям проект является эффективным, то есть, этот проект
может принести предприятию реальные денежные средства в результате
реализации этого проекта и понести убытки в результате реализации этого
проекта.
